DeFi项目研究———MCDEX - Marvin的研究笔记

关键词：衍生品交易所 MCDEX

MCDEX 是基于 Mai 协议的一个去中心化的永续合约与期货交易所。

1.Layer-2技术采取：Optimistic rollup

2.Mai协议由MCDEX团队开发，该协议为永续合约产品赋予了额外的能力，并引入了AMM作为替代流动性提供者。

3.MCDEX支持无到期日的永续合约和有到期日的期货交易。永续合约方面，目前支持去中心化的 ETH 永续合约（ETH-ERP，10倍杠杆），由 AMM（自动做市商）提供链上流动性，同时还有一个链下订单簿。

MCDEX代币经济与价值

1.代币：MCB

2.MCB合约址:0x4e352cf164e64adcbad318c3a1e222e9eba4ce423.

3.MCB将具有以下功能：

治理币 ：MCB是MCDEX平台的治理代币。MCDEX平台的治理权由MCB的持有人所有。MCB的持有人通过投票履行治理权。

价值捕获 ：MCDEX平台订单簿的100%交易手续费，AMM的20%的手续费（剩余80%归于AMM的LP）将用于买入MCB并销毁。

提供AMM流动性 ：我们将在后续逐步升级AMM，使用MCB作为AMM逻辑上的抵押物，从而使得MCB可以为AMM提供流动性。承担清算风险并获得清算收益：我们将在之后的升级中，使得MCB的持有人共同作为清算人，承担所有的清算风险。同时我们也会将所有的清算罚金用于购入MCB并销毁，从而使得MCB可以捕获所有的清算收益。

4.MCB的总量为100,000,000个，MCB的分配方式如下：

25%归属创始团队和早期投资人，2.25%在2年内线性解锁，22.75%在4年内线性解锁；

25%归属MCDEX基金会用于代币出售，获得的资金用于支付开发、审计、做市商、市场推广等支出；

50%用于用户激励。每年至多有5%的MCB会用于用户激励；其中，2020年9月1日起，团队和投资人部分停止释放6个月，从2021年3月1日起恢复释放。

MCDEX代币分发

MCDEX路线图及产品

MCDEX路线图：

![MCDEX路线图](/Users/MarvinWANG/blog/source/pic/MCDEX\ 2.png)

MCDEX永续合约产品分析

MCDEX永续合约是一种类似期货合约的金融衍生品，与传统期货合约不同的是，永续合约没有到期日期。MCDEX永续合约使用了部署在以太坊上的Mai Protocol V2 智能合约。

目前，MCDEX永续合约有两个交易界面，对应两种交易方式：

订单簿：通过订单簿匹配交易双方，类似于中心化交易所的永续合约。

自动做市商(AMM) ：与AMM作为对手方进行交易，完全去中心化。MCDEX永续合约通过实时资金费率将永续合约的价格锚定到指数价格。如果永续合约的交易价格高于指数价格，则多头头寸持有人向空头头寸持有人支付资金费用。通过这个方式增加了多头头寸持有者的持有成本，导致他们最终进行了卖出操作，从而将永续合约价格压低到指数价格。同样，如果永续合约的交易价格低于指数价格，则空头头寸持有人会向多头头寸持有人支付资金费用。通过这个方式增加了空头持有者的持有成本，导致他们最终进行了买入操作，从而将永续合约价格抬高到指数价格。

MCDEX永续合约持续计算永续合约的标记价格与Chainlink的ETH / USD指数价格之间的差值。并用这个差值来计算永续合约的8小时资金费率。资金费用每秒钟自动计算一次，并实现到已实现盈亏中（也是可用交易余额的一部分）。您可以随时从保证金账户中提取这些已实现的盈亏。
合约参数 ：

![MCDEX产品-永续合约参数](/Users/MarvinWANG/blog/source/pic/MCDEX\ 3.png )
![MCDEX产品-永续合约参数]/Users/MarvinWANG/blog/source/pic/MCDEX\ 4.png )

MCB近日市场表现MCB各交易所价格 ：
*数据来源：MCB各交易所价格，截止至2021年2月27日，来源：coinmarketcapMCB* /Users/MarvinWANG/blog/source/pic/MCDEX5.png)

二级市场价格表现 ：
*数据来源：MCB二级市场价格表现，截止至2021年2月27日，来源：coinmarketcap*

衍生品DEX对比

*MCDEX、dYdX、UNISWAP、SUSHISWAP数据对比，截止至2021年2月27日*

从数据对比来看，当前衍生品交易所DEX锁仓量较UNISWAP、SushiSWAP而言仍有较大差距。考虑到项目开始时间较晚因素，可以预见MCDEX的TVL也将增加。
MCDEX的流通市值与总市值的比值（VP，下同）为0.0567，仅为UNISWAP的1/3，为Synthetix的1/2。考虑到MCDEX暂未在主流交易所上币，投资者对MCDEX项目代币了解较少的因素，我们有理由相信，随着MCB在主流交易所上币后，会对MCB市价有正向的推动作用。预计随着MCB在更多交易所上币时，其VP比值将在0.1左右。

总结

按照传统金融市场分布来看，衍生品交易才是金融真正的魅力所在；就市值而言，金融衍生品市值是现货市值的20倍左右。当前layer-2是市场主流热点方向，且预估layer-2市值将占Ethereum的总市值的20%；主流观点认为，layer-2也即将产生DeFi巨头，类似于layer-1时代下的UNISWAP等。因此，在layer-2时代即将到来之际，我们有理由重点关注，金融衍生品DEX的发展状况，并对其进行深入分析。

MCDEX是一家采用layer-2方案的永续合约和期货交易所。预估随着MCB登陆更多交易所后，MCB价格将得到较大提升。